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江山化工:DMF盈利平稳,期待顺酐达产

发布时间:2013-07-29    研究机构:长江证券

事件描述

江山化工公告了2013年中期业绩快报,上半年营业收入6.98亿元,同比下滑13.44%,净利润2225万元,扣除去年同期转让远兴江山收益后,同比扭亏为盈,对应每股收益为0.06元,其中二季度单季度实现净利润2042万元。

事件评论

DMF盈利同比环比提升:公司一季度DMF存在检修,影响了产量并增加费用。二季度末DMF价格虽有所下滑,但原材料煤炭和甲醇下滑幅度更大。目前DMF需求平淡,几套沉淀产能仍处于停工状态。公司依靠临近消费地优势维持盈利,我们预期DMF和DMAC业务全年贡献每股收益将超过0.2元。

LPG深加工项目即将达产:公司的LPG深加工一期丁烷法制顺酐项目预计今年中期投产,前期处于试车阶段。我们从行业内了解到,项目进展相对顺利,预计8月份将产出产品。国内顺酐定价紧随苯价格,二季度纯苯价格有所下跌,但同比仍然维持较高水平,同时液化气价格同比下滑,因而丁烷法制顺酐价格仍然在历史较高水平。

我们预计公司LPG深加工装置在三季度中期将投产,13年可销售3万吨,14年完全贡献业绩。DMF维持行业龙头地位,盈利维持稳健。预计13-14年EPS为0.33、0.57元,对应PE为20、12倍,基于公司未来在LPG深加工行业的发展空间,给予推荐评级。

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